投資心得

在投資的世界裡，充滿了各式各樣的言論，個人經過股海浮沉十數年，領悟了一些道理，今天就來分享心得！

首先要說的是，在投資的世界中，到底有沒有真正的致富之道或者一定會賺錢的理論或方法呢？答案是『沒有』。但是為什麼有這麼多人前仆後繼、不屈不撓地勇敢投入股票市場呢？這個問題的答案就很多了，而且因人而異，不過答案通常以賺大錢和賺樂趣二者最為重要。但是這兩個目的一般而言卻是背道而馳的。也就是說賺到了樂趣，通常會損失金錢；相對的，賺到了金錢，通常也失去了樂趣。那麼有沒有既能賺錢又能賺到樂趣的投資方式呢？當然是有囉！而且同樣也因人而異。這也是我要分享的心得精髓喔！

綠角有出過『股海勝經』一書，其實要賺股票的錢，就比照書中所說的，直接購買台灣50就夠了，時間到了，自然就會賺錢。可是這樣做會很無聊，一點樂趣都沒有，而且只能賺到比定存多好幾倍的錢而已。自己來下單買股票的話，樂趣就多了，可以和大盤或台灣50比績效，也可以嚐試投機一些高風險的個股，看好時勇敢買進，看壞時立刻賣出，和他人又有投資話題可以聊，不亦快哉！不過相對的，這時風險就大大的增加了，也就是說大部份時間裡，不但無法打敗大盤，甚至搞成大筆金錢損失，心痛啊！

以上說的這些，其實要提醒的是，首先要了解自己是哪種投資人？1.是甘於獲得比定存多一些收入的投資呢？2.還是喜歡和大盤或他人比績效、追求自我成就感呢？3.還是一個投機的賭徒？我想大部份人應該是前二種吧！因為第三種人隨時會消失不見的。總結而言，其實我們每個人的心中都是這三種綜合體才對。要不然投資的世界裡就不會有這麼多的變化了。因此要進入投資的世界前，一定要先徹底的了解自己是哪種人，或是哪一種成份居多，才能針對自己的需求，找到自己的投資方向，也才不會人云亦云、毫無主見。

不過，相信絕大多數的人和我一樣，在還沒搞清楚自己是哪一種人之前，就急急忙忙跳進市場內了，所以造成所費不貲，花大錢來買經驗。Adam Smith 說過：『一個欠缺自知之明的人想要摸清股票市場，就得付出昂貴的代價。』希望我的小小心得，可以讓有興趣的投資人少付出一些代價。

我一直在想，並且可以確定的是，世界上只有『投資心法』而無『投資明牌』。為什麼在投資的世界裡，沒有所謂的明牌呢？西諺有云：『One man's meat may be another's poison』，意思是，一個人的大魚大肉，也許是另一個人的毒藥。今天某人報給妳一支明牌，妳聽話買進了，一則股票上漲，一則股票下跌，然後呢？妳要繼續持有？妳要獲利賣出？妳要停損出場？妳要再加碼？... ... 光一支股票就會讓妳產生了好多的疑問，如果妳還買了不止一支，那就有得忙了，到了最後，絕對會超過個人的負荷而進退失據，若有獲利還好，搞不好還減損了本金，得不償失。這時候唯有秉持適當的『投資心法』，就不會進退兩難囉！

投資股票，首先要有健康的心態，然後要選擇適合自己的個股。也就是要先克服『貪婪』、『恐懼』兩大心魔，而要能克服這兩大心魔，選對股票是很重要的。以前的我，就是無法克服這兩者，股票也亂買，根本不知道哪種股票適合自己，買進賣出的股票前前後後不下3、5百檔，因此股海浮沈十數年，仍舊一事無成。股神巴菲特說：『投資要能獲利，在別人貪婪時要恐懼，在別人恐懼時要貪婪。』我說：『投資要賺大錢，要在局勢混沌不明之下買進，在局勢明朗清楚之下賣出。』一個經紀人說：『從事交易，是相當困難的，醫生或律師往往在學校花個七、八年苦讀並學習專業知識，才賺得了一些些。然而一個人沒有經過徹底深思熟慮、專心學習，就想立刻進場大撈一票，這幾乎是不可能的。記住，玩股票是世界上最棘手的遊戲，因為妳正和世界上最敏銳的心靈競爭。』西諺有云：『Buy on rumors，sell on the news』，也就是在謠言四起時買進，在消息明朗後賣出。

在要能選擇個股之前，一定要先認識一下總體經濟，所謂總體經濟是政府大官們非常關心的事項，因為關乎政權是否能延續，其中包含失業率、外銷、內需、利率、通膨、通縮、房地產、薪資、物價、... ... 實在太多太多了。最簡單的指標的就是 GDP 啦！我們升斗小民要如何利用呢？GDP 反映在股票上，可以用大盤指數來代替，也就是總體經濟若好，大盤指數就好；總體經濟差，大盤指數也不會好到那兒。大盤指數是由所有上市的股票所共同組成的，為了避開『覆巢之下無完卵』的系統性風險，所以最好在總體經濟無虞的情況下買進個股，才比較安全、比較不會受傷。現在是 2010年11月，在半年內應該可以見到股市低點，原因就是 GDP 年增率在半年內應該會見低點，那時才是投資股票的最好時機啊！

談到選股的原則，網路上有很多好的資料，值得一看，不過最好的方式是看書，而且讀愈多書愈好，因為媒體上有太多垃圾資訊充斥，一不小心就會吸收到錯誤的、或不適合自己的資訊，這時一定要去蕪存菁，心中有所定見，以免受害。投資最忌諱貿然搶進，為了荷包、財富，值得好好花時間研究，熟悉之後，再考量本身財力，慢慢的投入，不必人云亦云。別人賺別人的，自己賺自己的，要有自己的定見，才會有好的成果。

巴菲特說：『投資不會因為不揮棒而被三振。』意思就是投資千萬不能急，機會永遠在，多看少做，等到真正好機會再出手，勝率才會高，隨便買進賣出(和我以前一樣)，必定招致失敗。投資沒有捷徑，一定要下苦功，否則必定被他人牽著鼻子走，這裡的『他人』泛指一切能夠得到的資訊或消息而言。

在接下來的心得分享，來談談如何選股好了。光是台灣股市就有一千檔以上的股票，吾人都是升斗小民，哪有能力自行選股？話雖如此，總不能設飛鏢去選，這樣做的話跟猴子有什麼兩樣？為了維持人類尊嚴、與禽獸有別，這時一定要找到一些可以量化的指標來作為導引，最好是參酌前人或投資有成之人的方法，站在巨人的肩膀上向前看，同時略為熟悉一下股票的歷史，必定事半功倍，而且比較不會受騙。葛拉漢、費雪、巴菲特、彼得林區等人都是一代股票奇才，同時都有相關書籍可以參考，就成為我所師法的對象啦。葛拉漢是有股票歷史以來第一位將證券做量化分析的狠角色，同時也是巴菲特的老師。葛拉漢在數十年前(約西元1937)所寫的『證券分析』一書，是一本劃時代的巨著，至今都無人可以超越。巴菲特曾說過：『在未讀完葛拉漢所寫的書12遍之前，絕不買進任何一張股票。』可見葛拉漢在巴菲特心中的地位。巴菲特曾經為了追隨葛拉漢，願意替他免費工作，可是卻被葛拉漢拒絕。不過後來葛拉漢發覺巴菲特的能力之後，還是讓他回來工作。巴菲特說過：『我身上流著的投資血液，85%來自葛拉漢，15%來自費雪。』

所以囉，就先從葛拉漢的選股方式來入門。因為『證券分析』這本書充滿了數字和統計學，很難令一般非學術界人士能夠看懂，所以後來葛拉漢又寫了『智慧型股票投資人』一書，這本書也就是『證券分析』的改寫版本，如此一來比較符合一般大眾的程度。書中詳述選股的原則，只憑藉財務報表就可以投資了，不必拜訪公司或詢問他人。摘錄如下：
1.足夠的規模。
2.強勁的財務狀況。
3.過去20年來的股息發放未曾間斷。
4.過去10年內不曾發生虧損。
5.每股盈餘在10年間至少成長1/3。
6.股票價格不超過淨資產值的1.5倍。
7.股票價格不高於過去3年平均盈餘的15倍。

接下來看看費雪的選股模式，費雪在『非常潛力股』一書中提出了【尋找優良普通股的十五個要點】、【投資人五不原則】、【投資人另五不原則】，他強調與他人閒聊的好處，例如和熟悉一家公司特定面向的人、公司的競爭對手、供應商和客戶、同業公會組織的高階主管、以前的員工、公司的高階主管等多多的 talking，就可以拼湊出整個的投資畫面。不過我想這就是一般基金經理人在做的事吧！我們這類小散戶做起來可能很吃力。

再來就是股神巴菲特的選股方法，巴菲特師承葛拉漢(保守型)以及費雪(成長型)的方式。巴菲特沒有寫書，不過他的投資精闢言論都存在於他親自撰寫『波克夏年報』裡的【董事長致股東報告書】，除了報告所轄公司的營運狀況外，更不厭其煩闡釋他的投資理念。歸納來說有6點原則，洪瑞泰先生稱之為『巴六點』：
1.大型股(每年稅後淨利至少5000萬美元)
2.穩定的獲利能力(我們對未來的計劃或具轉機的公司沒興趣)
3.高 RoE 且低負債
4.良好的經營團隊(我們不提供管理人員)
5.簡單的企業(若牽涉到太多科技，將超出我們的理解範圍)
6.出價(在價格未確定前，請勿浪費雙方太多時間)

然後是彼得林區的選股模式，我覺得和巴菲特的大同小異，不過他是用一網打盡的方式，什麼都買，而且他很早就退休了，所以不多談。

最後以洪瑞泰先生的理念做總結，因為洪瑞泰先生鑽研巴菲特的投資精髓多年，他自稱讀過波克夏年報至少四遍以上，同時提出二個量化指標來挑選好股票，分別是 RoE(股東權益報酬率)和盈再率(盈餘再投資率)，他提到凡是具高RoE、低盈再率的股票就是好的標的，而且在GDP年增率低點的時候進場更能夠賺大錢。想學巴菲特的心法又不想看波克夏年報的話，我強烈建議只要看洪瑞泰先生所出的書，其實就可窺得全貌，也能夠應用在台灣股市的選股上。

總結來說，我覺得巴菲特會被人稱為股神不是沒有原因的，他的腦袋真的很聰明，同時也可能是運氣非常好，所以能成為股市裡的常青樹，也成為眾人仿效和崇拜的對象，他從11歲開始買入第一張股票，現在他已經80歲了。相信吾人只要秉持巴菲特的投資心法去選股，雖然不一定能大賺，可是至少可以做到不虧損。因為他對於投資的通則就是兩條：一、不要賠錢。二、不要忘記第一條。

對於投資，有了正確的心態，而要真的能實際應用在股市投資上，卻又好像很模糊、難以入手，這是正常的。因為在投資的世界中，根本沒有有標準答案，而且天下沒有白吃的午餐。經濟學家凱因斯說：『一旦事實有變，我跟著變。』 所以到現在為止，我也仍在一邊學習、一邊投資。要建立正確的心態，很難；要選擇正確的股票，也很難。那麼到底要如何才能在市場上生存又能獲利呢？選擇基金就好了嗎？不盡然，因為選股就非常難了，更何況是選基金，選錯基金的風險並不比選錯股票來得小，這也是我多年來在投資上的慘痛教訓。不過偉大的股神巴菲特其實已經給了我們這些散戶平民很好的建議，那就是『指數型基金』。巴菲特曾經在不同的時間內8次提到且力薦投資人，買進『指數型基金』就對了。『指數型基金』的成功代表就是美國人 John Bogle 先生，在 1974 年他 45 歲時創立了 Vanguard 基金公司，到現在已經36年，所以他也已經80多歲了。『指數型基金』的好處就是收費低廉、貼近市場，對大部份既不懂選股、也不會挑基金的我們，真是救命的仙丹啊！台灣本國沒有『指數型基金』，不過我們至少有 ETF，以寶來公司於 2003 年推出的 台灣50 為代表。目前市場上已經有很多不同類型的 ETF 可供選擇，不過在台灣我只喜歡 0050、0051 二檔。

投資其實可以比做馬拉松路跑，總路程共 42.195 公里，將一公里想成一年或兩年，而要能達成目標並不是一年、二年之內就看得出來，而是要持之以恆、步步為營，歷經多頭和空頭的反覆洗禮，踩著穩健的步伐持續下去，所以千萬不可心急，萬一有什麼樣的閃失，例如跑步時求快，反而導致腳抽筋、營養補充不足、甚至是意志力不堅，都有可能半途而廢，到達不了終點，徒留遺憾，甚至失去所有。把投資比喻為跑馬拉松，我想其實是很恰當的，也就是短期的領先，並不代表一定能順利完賽。同樣的，要在投資的領域成功，一定要慢慢的磨，妄想短期求快、求勝，導致步調不穩定，也許短期會大幅領先，覺得投資很簡單，偏偏偉大的市場先生有時候是會不按牌理出牌的，若沒有健全的心態和步調，很容易會被淘汰出局。

如果妳有跑過馬拉松，會發現跑馬拉松的過程其實是很無聊的，除了要忍受一步一腳印的枯燥外，還需要用時間來換取里程數，只為了到達終點時享受那非比尋常的成就感。投資也是如此，等到有一定程度的領悟後，妳會發現投資也是很無聊的，也只是用時間換取資產成長而已。投資經過了幾年後，妳就會知道『時間就是金錢』的這個道理。

放眼古今中外，所有在投資上有成就的人，我也將他們歸納出一些特點：一、他們持續閱讀。二、他們主動學習。三、他們經常旅行。四、他們熱愛金錢遊戲。五、他們不停的思考。六、他們都是長期投資者。所以吾人小輩若也有這些特質的話，那麼離投資成功的境界應該也不會太遠，這是本人所提出的六點，可以和洪瑞泰先生的『巴六點』相互輝映。

認識股市的首要規則：股市是預測『未來』的，而且根據『未來』而波動。物理學家與哲學家 Niels Bohr 曾說：『預測很難，預測未來更是困難。』愛它，才能了解它。要在股市中有所成就，就得把它視為該做的工作，而非只是冒險投機。妳從事這個事業一陣子之後，也很熟悉門路，久而久之就會覺得它既無聊又繁瑣。其實我們最大的敵人就是自己，人類的記憶力和印象，實在太容易出紕漏了，因此建立起自己系統的一個重點，就是要能『妥善保存紀錄』。

總結兩點：一、認識妳自己。二、股票市場沒有人是永遠對的。

放輕鬆，只不過是錢這玩意兒，而股市則永遠是個大挑戰，既然沒法子完全主宰它，何不一路盡興呢？


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